宜宾五粮液浓香系列酒公司(宜宾五粮液系列酒价格)

2023-10-20 01:10 来源：云缪生活点击：

宜宾五粮液浓香系列酒公司(宜宾五粮液系列酒价格)

宜宾五粮液浓香系列酒公司是中国知名的酒类生产厂家之一。公司成立于1952年，总部位于四川宜宾市。其主打产品为五粮液牌浓香型白酒，出口海外多个国家和地区。公司拥有一支专业的团队，从制造、研发到销售一直在不断地追求卓越品质和更高的客户满意度。宜宾五粮液浓香系列酒公司致力于传承中华文化，成为中国白酒文化的重要代表之一。

1.中国浓香第一酒，世界名牌五粮液

1.1 浓香典范，源远流长

中国浓香白酒典范。公司为我国白酒龙二，主打产品“五粮液酒”是我国浓香型第一酒。公司前身为“国营24酒厂”，于1998年4月在深交所上市。

公司产品以五粮液主品牌酒为代表，并根据生产工艺特点开发了五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄等系列酒。2021年，公司主品牌五粮液产品收入为491.12亿元、占总收入比例为74.18%，销量为2.92万吨、占总销量比例为16.07%。

普五为公司经典产品，目前已升级至第八代。“52度”普通五粮液是目前市面上认可度最高的五粮液品牌。“普五”的历史可追溯至1909年的第一代陶瓶五粮液，经过长期发展与提升，2019年5月，“普五”升级至第八代产品。

1.2 宜宾市国资委控制55%股权

公司股权结构稳定，实际控制人为宜宾市国资委。根据公司公告，截止2022Q3，公司实际控制人为宜宾市国资委，通过宜宾发展控股、四川省宜宾五粮液分别控制公司34.43%、20.40%的股权，合计控制公司54.83%的股权。

1.3 龙头酒企，业绩领先

近5年公司收入、归母净利均保持双位数增长。2021年公司总收入/归母净利分别为662.09/233.77亿元，2016-2021年总收入/归母净利CAGR分别为21.95%/28.07%，22年前三季度，公司收入557.80亿元（+12.19%），归母净利199.89亿元（+15.36%），收入、归母净利均保持双位数增长。

2015-2021年公司酒类均价持续提升。2015-2021年公司酒类均价由14.81万元/吨提升至33.96万元/吨，CAGR为14.83%，均价提升主要得益于公司产品结构优化升级，高价位酒销售占比提升，2019年公司高价位酒销售收入占比达86%、较2015年提升10pct。

2021年五粮液/系列酒产品收入占比分别为74.18%/19.06%。2021年公司主品牌五粮液产品/系列酒产品收入分别为491.12/126.20亿元，2019-2021年收入CAGR分别为8.29%/18.28%。

主品牌五粮液旗下主要产品有第八代五粮液、经典五粮液、1618、501五粮液等，主打高端化定位，价格均在千元左右；系列酒主要聚焦五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性战略品牌。

单价提升引领增长。拆分量价来看，2021年，主品牌五粮液产品销量及单价分别为2.92万吨、168.17万元/吨，2019-2021年销量、单价CAGR分别为3.00%、5.14%；系列酒产品销量及单价分别为15.26万吨、8.27万元/吨，2019-2021年销量、单价CAGR分别为3.23%、14.58%。

公司东部区域收入占比持续提升。2021年公司东、南、西、北、中各区域收入分别为187.82/74.30/169.79/75.35/110.05亿元，2019-2021年收入CAGR分别为19.90%/10.89%/3.55%/8.35%/7.99%，2021年各地区收入占比分别为28.37%/ 11.22%/25.64%/11.38%/16.62%、较2019年+6.63/+0.35/-4.87/-0.44/-0.82pct。

东部区域领先增长，2021年收入规模已超过西部地区，成为公司收入体量最大区域。

公司毛利率、净利率不断提升。2021年公司毛利率为75.35%，净利率为37.02%，近些年呈现逐年提升趋势，主要得益于公司高价位产品占比提升。

2018年以来，公司销售费用率在10%左右波动。2014-2018年公司销售费用率逐年下降主要来自宣传、市场开发等费用率下降。2012年随着白酒行业进入深度调整阶段，公司给予经销商更多市场支持，导致销售费用率大幅提升，2018年随着公司对经销商的支持恢复常态，公司销售费用率也稳定在10%左右波动。

公司管理费用率逐年下降，主要来自规模效应带动。公司财务费用率较稳定，在-3%左右波动。

公司ROE持续提升。2021年，公司ROE为23.60%，较2015年提升9.35pct，主要得益于净利率及总资产周转率提升。2021年，公司净利率为37.02%，较2015年提升7.42pct，总资产周转率为0.53，较2015年提升约20%。

2.白酒行业：挤压式增长，高端白酒扩容

2.1 2025白酒行业产值有望达9,500亿

2025年中国白酒产业收入规模有望达9,500亿元，20-25年CAGR达10.2%。

2021年，中国酒业协会发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》指出，中国酒类产业计划在2025年实现酿酒总产量6,690万千升，较“十三五”末增长23.9%；销售收入/利润分别达14,180/3,340亿元，较“十三五”末增长69.8%/86.4%，CAGR分别为11.2%/13.3%。

其中，白酒产业2025年计划产量达800万千升，较“十三五”末增长8.0%；销售收入/利润分别达9,500/2,700亿元，较“十三五”末增长62.8%/70.3%，CAGR分别为10.2%/11.2%。

2.2 白酒行业挤压式增长，市场出清格局优化

白酒行业呈挤压式增长，价增成行业增长重要驱动。根据中国酒业协会数据，2021年我国白酒行业收入为6,033亿元，同比增长18.60%，利润总额为1,702亿元，同比增长32.95%，收入增长主要来自价格提升。

回顾21世纪以来我国白酒行业发展，主要可以分为2个阶段：

（1）黄金发展十年（2003-2012年）：

2012年以前，我国白酒消费具有明显的政商消费属性。随着21世纪以来我国基建投资力度加大（2000-2013年我国固定资产投资额CAGR=24%），白酒消费随之迎来黄金发展十年。根据国家统计局数据，2012年我国规模以上白酒企业年销量达1,126.7万千升，2003-2012年销量年复合增速达17%。

（2）2012年后受三公消费及塑化剂影响，白酒行业进入挤压式增长阶段：

根据国家统计局数据，2016-2018年白酒行业实现低端产能出清，2019年以来白酒产量规模基本维持稳定，2021年全国规模以上白酒企业总产量为716万千升。

强者愈强，白酒行业集中度快速提升。2021年我国白酒行业CR5达39.51%、较2015年提升24.66pct，酒企业绩显著分化，龙头白酒企业市占率快速提升。

从成长性和盈利能力来看，前十大白酒企业均远好于行业平均水平。

2016-2021年前十大白酒企业收入平均年复合增速（整体法）达20%、高于行业平均增速12%；同时龙头酒企凭借自身品牌及渠道优势，加速高端化进程，2021年前十大白酒企业毛利率/净利率/ROE均远高出行业平均水平。

2.3 高端白酒市场持续扩容

人均可支配收入提高和高端白酒潜在消费人群增加，推动高端白酒市场扩容。

2021年，我国居民人均可支配收入达到3.51万元/年，同比增长9.1%，2013-2021年CAGR为8.5%。随着我国人均可支配收入的提高，高端白酒潜在消费人群规模不断增长。

根据招商银行与贝恩公司发布的《2021中国私人财富报告》数据，2020年，中国高净值人群（可投资资产超过1,000万元的个人）数量达到262万人，较2018年增加65万人，CAGR由2016-2018年的12%升至2018-2020年的15%。

我国高端白酒销售规模不断扩大，市占率不断提高。

根据弗若斯特沙利文数据，我国高端白酒的市场份额已从2019年的26.9%增至2021年的35.5%；同时，高端白酒销售规模已达千亿，2029年有望突破1,600亿元。

高端白酒价格增幅高于大众端。

根据发改委数据，2015-2021年36大中城市高档白酒均价和中低档白酒均价都出现了持续提升，高档白酒（500ml，52度）均价从2015年的842元提升到了2022年的1200元以上，中低档白酒（500ml，52度）均价从158元提升到了180元左右，高端白酒均价增幅显著高于大众端。

高端白酒竞争格局清晰，“茅五泸”品牌壁垒强大。“茅五泸”是高端白酒行业公认的三大玩家，根据微酒数据，2020年三者在高端白酒市场的占有率分别为57%/30%/7%，CR3超过90%，其品牌地位深入消费者心智。

五粮液和泸州老窖采取定价跟随战略，茅台批价上行，为五粮液和泸州老窖提价打开空间。茅台品牌力强大，份额领先，当前53%vol/500ml的飞天茅台批价接近3000元。茅台供应相对有限和高端酒需求的不断扩容，推动茅台批价不断上行，拉高高端酒价格上限，也为五粮液和泸州老窖的提价打开空间。

3.产能持续扩张，超高端有望成新引擎

3.1 普五批价坚挺，消费场景波动下彰显韧性

消费场景扰动下普五批价坚挺。根据今日酒价数据，2022年8月五粮液普五七代批价在975元/瓶左右，近些年来跟随茅台价格稳步提升；今年上半年在消费场景波动和淡季的影响下，普五价格依然坚挺。

优化渠道效率，上半年普五八代全国动销逆势增长。

2022年上半年，公司优化渠道运营效率，一方面运用数字化营销手段，精准投放出货量，并通过15个分仓建设精准响应物流反应；同时公司抢抓消费者弥补心理，阶段性分区域抢抓宴席消费者培育，持续发力新零售、KA电商以及高端团购消费等；此外公司加强战略区域主战，下放费用自主权、人事管理权、团队考核权、商家考核权、临机决策权，抢抓市场销售。

根据公司公告，2022年1-4月，第八代五粮液全国销售逆势增长，已经实现全年50%左右的动销目标，在全国21个战略区域中，11个区域呈上涨趋势，两个区域实现15%以上增长，华东地区也实现同比持平。

3.2 公司原酒产能有望5年翻倍

公司目前原酒产能约10万吨，十四五计划达到约20万吨。目前公司拥有约10万吨浓香型白酒原酒产能，在“十四五”战略发展规划中，公司计划通过“2+2+6”总体布局，实现新增约10万吨原酒产能，达产后白酒总产能将达到约20万吨、较目前实现翻倍增长。

3.3 经典五粮液，战略布局2000+元价格带

“1+3”产品布局，公司高端白酒产品矩阵日趋完善。五粮液主品牌实施“1+3”产品布局，“1”指以第八代五粮液为代表的代际系列（占比近70%），“3”分别是以501五粮液为代表的明代窖池酒系列、以经典五粮液为代表的年份酒系列以及文化定制酒系列。

战略性推出高端大单品经典五粮液，布局2000+元价格带。2020年9月，公司推出高端大单品——经典五粮液，其采取经典的“鼓型瓶”设计，具有浓浓的怀旧风格。

公司战略性借助经典五粮液产品，布局2000+元价格带的白酒市场，致力于成为飞天茅台之外的另一个超高端白酒品牌。2021年经典五粮液完成了高地及重点市场选商及前期试销工作，并于当年完成超2000吨销售目标。

4.品牌护城河稳固，数字化增强渠道力

4.1品牌美誉源远流长，品牌精简重塑核心价值

酿酒条件得天独厚，品牌传承源远流长。五粮液诞生于素有中国“白酒之都”美誉的宜宾。宜宾温和湿润的天气、当地弱酸性的黏土以及富含20多种微量元素的古河道水，为酿酒微生物的生长和酒曲的发酵提供了绝佳的环境。五粮液的渊源可追溯到唐代，诗圣杜甫以诗赞“重碧酒”曰“重碧拈春酒,轻红擘荔枝”；到了明代，商人陈氏为其配制了陈氏秘方；满清时期，举人杨惠泉为其命名“五粮液”，逐步演变成今天的“中国浓香第一酒”。

五粮液品牌价值突出。

五粮液的历史渊源可追溯到一千多年前的唐代，历经盛唐的重碧酒、北宋的姚子雪曲、明清的杂粮酒，直至今日演变发展成为“中国浓香第一酒”五粮液。

五粮液在连续四届评酒会里，均入围上榜名酒品牌，特别是在1963唯一一届排名有先后的评酒会中，位列八大名酒之首。

2020年《中国500最具价值品牌》分析报告，五粮液以人民币2837.46亿元品牌价值，荣登“2020年（第十七届）中国500最具价值品牌”榜单第19位。

精简品牌，重塑价值。

2017年，公司提出“1+3”高端品牌战略，及“4+4”中高价位品牌聚焦战略，清退冗余品牌，集中力量打造核心单品。

2019年以来，公司持续梳理系列酒产品体系，精简严重透支五粮液品牌价值的高仿产品，2019年清退下架了42个品牌、129款产品，2020年清退12个品牌，2021年清退7个品牌、产品509款，集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四个全国性战略品牌，实现向“自营品牌、中高价位品牌、优势品牌”聚焦。

4.2 改革见效，渠道管控能力增强

渠道扁平化改革，开启新零售布局。2017年，公司推进渠道扁平化改革，通过“百城千县万店”工程推动渠道向终端转型。

仅2017年，公司新增专卖店400多家，总专卖店数达1000余家；“百城千县万店”工程第一阶段也已在全国46个重点城市建设了7000余家核心终端网点。

此外，2017年，公司在与传统综合电商合作的基础上，上线“五粮e店”APP，并于同年在北京、上海、广州、郑州、成都、宜宾六个城市同步运营。

2021年公司直销收入达115.95亿元，2019-2021年收入CAGR为98.68%，2021年直销收入占比已从2019年的6.34%提升至18.78%。

2019年公司导入控盘分利模式，提高对渠道管控能力。

（1）发展之初，公司采取大商制快速抢占市场。1994年，五粮液超过山西汾酒，成为中国白酒龙一；直到2003年前，从收入和利润体量来看，五粮液连续多年蝉联第一大白酒企业。

（2）虽然大商制有利于推动公司快速发展，但大商制使得公司对渠道管控能力较弱。随着白酒行业进入挤压式竞争阶段，大商制的弊端逐步显现，例如在白酒市场不景气时，经销商出现相继低价抛售的情况，以及不同区域大商批价不同，导致出现跨区域窜货等乱象，侵害公司品牌形象。

（3）2010年以来，公司通过营销中心区域划分（划分为七大区域）、直分销模式等措施，一定程度提高公司对渠道的管控能力。

（4）2019年，公司上线数字化系统，导入控盘分利模式，即通过层层绑定、层层扫码，实时掌握商家进销存情况，实现对渠道销售的透明管理、渠道异常的实时监控、渠道合作的高效协同。数字化系统上线，一方面加强了公司对市场变动的感知力度；另一方面加强了对渠道的管控力度，减少了低价甩货、跨区窜货现象发生，并实现下游渠道利润的合理分配。

4.3 新旧领导班子顺利过渡

新旧领导班子顺利过渡。2022年以来，公司新旧领导班子相继平稳过渡。曾从钦先生于2022年2月，接任五粮液集团党委书记、董事长，及五粮液股份公司党委书记。接任前，曾从钦先生已在公司任职2年多，自2019年起便担任五粮液集团总经理，及五粮液股份公司董事长。蒋文格先生同月接任公司总经理，张宇先生、梁鹂女士、肖浩先生也于2022年5月接任公司董事。蒋文格先生此前已多年在五粮液公司任职，2018年起便开始担任五粮液集团公司的党委委员、董事、副总经理，对公司业务熟悉、经验丰富。